（匯報(bào)出品方/作家：中泰證券，馮勝）

1、公司是我國(guó) LED 智能創(chuàng)造擺設(shè)龍頭廠商1.1、興盛過(guò)程：庫(kù)容器擺設(shè)發(fā)跡，聚焦 LED 封裝擺設(shè)

新益昌機(jī)動(dòng)化擺設(shè)有限公司創(chuàng)造于 2006 年 6 月，2019 年改革機(jī)制為股子制 公司。公司是海內(nèi) LED 封裝擺設(shè)范圍的龍頭企業(yè)，重要從事 LED、庫(kù)容 器、半半導(dǎo)體、鋰干電池等行業(yè)智能創(chuàng)造裝置的研制、消費(fèi)、出賣及效勞。 過(guò)程有年的興盛和積聚，公司仍舊變成海內(nèi) LED 固晶機(jī)、庫(kù)容器老化測(cè) 試智能創(chuàng)造裝置范圍的超過(guò)企業(yè)，同聲依附深沉的研制勢(shì)力和連接的技 術(shù)革新本領(lǐng)，勝利加入了半半導(dǎo)體固晶機(jī)和鋰干電池?cái)[設(shè)范圍。其余，公司 局部智能創(chuàng)造裝置產(chǎn)物中心零元件如啟動(dòng)器、高精度讀數(shù)頭及曲線電機(jī)、 音圈電機(jī)等仍舊實(shí)行自行研制自產(chǎn)，是海內(nèi)罕見的完備中心零元件自決研制 與消費(fèi)本領(lǐng)的智能創(chuàng)造裝置企業(yè)。

1.2、專營(yíng)交易：LED 封裝中心擺設(shè)與庫(kù)容器擺設(shè)并行不悖

LED 固晶機(jī)及配系封裝擺設(shè)為公司中心交易。在 LED 范圍，公司的存戶 囊括國(guó)星光電、東山精細(xì)、兆馳股子、三安光電、華天高科技、鴻利智匯、 瑞豐光電、雷曼光電、廈門信達(dá)、晶臺(tái)股子等著名公司，并與國(guó)際著名 廠商 SAMSUNG、億光電子等維持杰出協(xié)作。公司在 LED 固晶機(jī)范圍具備 本領(lǐng)上風(fēng)，是 LED 固晶機(jī)范圍的超過(guò)者。

鋁電解庫(kù)容器老化嘗試擺設(shè)龍頭，前瞻性構(gòu)造行業(yè)新本領(lǐng)。庫(kù)容器行 業(yè)在我國(guó)興盛功夫較長(zhǎng)，行業(yè)較為老練。公司依附著深沉的本領(lǐng)積淀以 及杰出的售后效勞變成海內(nèi)鋁電解庫(kù)容器廠商的優(yōu)質(zhì)擺設(shè)供給商。同聲， 公司也提早提防構(gòu)造了用來(lái)超等庫(kù)容的庫(kù)容器嘗試擺設(shè)。在庫(kù)容器范圍， 公司的存戶涵蓋了海內(nèi)鋁電解庫(kù)容器龍頭艾華團(tuán)體、江海股子等著名公 司。

半半導(dǎo)體范圍聚焦封裝步驟。半半導(dǎo)體封裝是指將經(jīng)過(guò)嘗試的晶圓依照產(chǎn)物 型號(hào)及功效需要加工獲得獨(dú)力芯片的進(jìn)程。封裝重要起到養(yǎng)護(hù)芯片、支 撐芯片、將芯片電極與外界通路連通及保護(hù)芯片的真實(shí)性等效率。半導(dǎo) 體封裝嘗試工藝過(guò)程中的固晶是公司半半導(dǎo)體擺設(shè)運(yùn)用的重要步驟。該類封裝擺設(shè)往日依附入口，海內(nèi)廠商大多沿用海外廠商 ASMPT 的擺設(shè)，新 益昌正漸漸舉行國(guó)產(chǎn)代替，其存戶重要囊括晶導(dǎo)微、燦瑞高科技、揚(yáng)杰科 技、通富微、固锝電子等著名公司。

公司營(yíng)業(yè)收入構(gòu)造：LED 固晶機(jī)交易與庫(kù)容器老化嘗試擺設(shè)交易是公司兩大 中心交易，2020 年二者營(yíng)業(yè)收入占比約為 92%，個(gè)中 LED 固晶機(jī)占總營(yíng)業(yè)收入的 72.53%，是最重要的收入根源。公司庫(kù)容器擺設(shè)和小間距 LED 固晶機(jī)處 于比擬寧?kù)o的狀況，Mini-LED 固晶機(jī)和半半導(dǎo)體封裝擺設(shè)卑劣需要振奮， 將維持趕快興盛勢(shì)頭。2020 年公司 LED 封裝、庫(kù)容器、半半導(dǎo)體封裝、 鋰干電池?cái)[設(shè)的厚利率辨別為 37.39%、28.50%、49.90%、22.49%。

1.3、財(cái)政情景：公司功績(jī)加快延長(zhǎng)，結(jié)余本領(lǐng)漸漸提高

公司功績(jī)加快延長(zhǎng)。2017-2020 年，公司交易收入由 5.05 億元延長(zhǎng)至 7.04 億元，CAGR 為 11.7%；歸母凈成本由 0.52 億元延長(zhǎng)至 1.08 億元， CAGR 為 27.8%，功績(jī)穩(wěn)步延長(zhǎng)。2021 年，LED 和半半導(dǎo)體商場(chǎng)需要連接向 好，公司功績(jī)加快延長(zhǎng)。按照功績(jī)快報(bào)，2021 年公司實(shí)行交易收入 11.97 億元，同期相比延長(zhǎng) 69.90%；實(shí)行歸母凈成本 2.31 億元，同期相比延長(zhǎng) 115.07%。

結(jié)余本領(lǐng)逐年提高。2017-2021 年前三季度，公司出賣厚利率由 25.23% 延長(zhǎng)至 43.07%，出賣凈稅率由 10.19%延長(zhǎng)至 19.67%，結(jié)余本領(lǐng)逐年提 升，重要因?yàn)樵诤豕局行牧阍援a(chǎn)率提高、范圍增大后對(duì)上流議價(jià) 本領(lǐng)鞏固、厚利率較高的 Mini-LED 固晶機(jī)和半半導(dǎo)體固晶機(jī)營(yíng)業(yè)收入趕快增 長(zhǎng)等。

公司連接鞏固自己的處置程度，處置用度率穩(wěn)中有降，2019 年處置費(fèi) 用大幅減少主假如由于公司掛牌用度較多，2021 年前三季度處置用度 率為 3.25%，同期相比低沉 0.46pct；公司出賣加入減少，2021 年前三季度 公司出賣用度率為 6.99%，同期相比延長(zhǎng) 2.07pct；2021 年前三季度，公司 財(cái)政用度率為 0.28%，同期相比低沉 0.79pct，重要原由于賦予存戶的現(xiàn)款 扣頭縮小等。2018-2021 年前三季度，公司凈財(cái)產(chǎn)收益率和總財(cái)產(chǎn)收益 率低沉，重要受公司財(cái)產(chǎn)范圍減少等因?yàn)樗隆?/p>

秉持“本領(lǐng)領(lǐng)先”興盛觀念，研制加入維持本領(lǐng)上風(fēng)。公司提防研制， 過(guò)程有年的本領(lǐng)研制和積聚，公司本領(lǐng)到達(dá)行業(yè)超過(guò)，并連接開辟不妨 符合商場(chǎng)新變革的新本領(lǐng)。2021 年前三季度，公司研制用度為 4797.16 萬(wàn)元，同期相比延長(zhǎng) 45.81%，占交易收入的比例為 6.03%。截止 2020 年， 公司具有研制職員 209 人，占職工總額的 20.80%。公司關(guān)心專利請(qǐng)求， 截止 2020 年 12 月 31 日，公司靈驗(yàn)受權(quán)專利 153 項(xiàng)，個(gè)中創(chuàng)造專利 17 項(xiàng)和 67 項(xiàng)軟硬件文章權(quán)。

1.4、股權(quán)構(gòu)造：本質(zhì)遏制人持有股票 67.67%，股權(quán)構(gòu)造對(duì)立寧?kù)o

公司本質(zhì)遏制報(bào)酬胡新榮教師和宋昌寧教師。胡新榮教師持有公司 36.85%股子，經(jīng)過(guò)職工持有股票平臺(tái)春江入股持有公司 0.37%股子，合計(jì)持 有公司 37.22%股子。宋昌寧持有公司 30.15%股子，經(jīng)過(guò)春江入股持有 公司 0.3%股子，合計(jì)持有公司 30.45%股子。公司占優(yōu)股東、本質(zhì)遏制 報(bào)酬胡新榮、宋昌寧，已簽訂《普遍動(dòng)作和議》，為普遍動(dòng)作人。胡新 榮教師與宋昌寧教師協(xié)作有年，公司大股東持有股票較為會(huì)合，利于公司穩(wěn) 定興盛。（匯報(bào)根源：將來(lái)智庫(kù)）

2、LED 行業(yè)：本領(lǐng)迭代要害節(jié)點(diǎn)，Mini-LED 或帶來(lái)推翻2.1、LED 行業(yè)延長(zhǎng)妥當(dāng)，Mini-LED 本領(lǐng)迭代已到要害節(jié)點(diǎn)

LED 商場(chǎng)范圍穩(wěn)步延長(zhǎng)。連年來(lái)，跟著 LED 本錢及價(jià)錢的連接低沉， LED 商場(chǎng)范圍連接夸大。2011-2018 年，寰球 LED 財(cái)產(chǎn)商場(chǎng)范圍從 1,604 億美元減少至 4,350 億美元，每年平均復(fù)合延長(zhǎng)率為 15.32%。從海內(nèi) 來(lái)看，按照高級(jí)工程師財(cái)產(chǎn)接洽院的數(shù)據(jù)，2012-2018 年，我國(guó) LED 行業(yè)產(chǎn)值 從 2,059 億元減少至 7,287 億元，每年平均復(fù)合延長(zhǎng)率為 23.45%。

Mini-LED 是指尺寸在 100 忽米量級(jí)的 LED 芯片，常常分為直顯與背光 兩種處置計(jì)劃。從尺寸上看，Mini-LED 的單顆 led 芯片尺寸在 50-200 μm 之間，像素點(diǎn)間距在 0.3-1.5mm 安排。Micro-LED 的芯片尺寸在 1- 50μm 之間，像素點(diǎn)間距小于 0.3mm，比擬較于 Micro-led，Mini-LED 在尺寸上高級(jí)中學(xué)一年級(jí)個(gè)數(shù)目級(jí)，所以工藝對(duì)立簡(jiǎn)單實(shí)行。暫時(shí) Mini-LED 的應(yīng) 用分為 RGB 表露以及 Mini-LED 背光兩種處置計(jì)劃。

Mini-LED RGB 表露是指 LED 芯片徑直發(fā)亮。連年來(lái) Mini-LED 直顯本領(lǐng) 興盛超過(guò)鮮明，國(guó)里面總廠商 LED 芯片尺寸可到達(dá) 100μm×100μm， 芯片間距不妨做到 0.5mm，但暫時(shí)重要艱巨仍舊本錢較高。Mini-LED RGB 直顯暫時(shí)重要運(yùn)用于 100 英尺之上的巨型商用屏幕如阛阓告白屏、 戶外標(biāo)牌等，同聲在室內(nèi)巨型聚會(huì)室視頻表露和更高端的裸眼 3D、AR 和 VR 運(yùn)用等新范圍也發(fā)端試用實(shí)行。

Mini-LED 背光是指運(yùn)用 Mini-LED 芯片動(dòng)作 LCD 屏幕光源。與 MiniLED RGB 表露各別，Mini-LED 背光是將 LCD 原有的光源替代成直下式且 更小的 Mini-LED 白光芯片，其長(zhǎng)處在乎更聚集的直下式光源不妨為 LCD 表露供給更精致的表露功效，且不妨做到分區(qū)遏制光源，使表露效 果更佳。

背光源是 LCD 表露的要害點(diǎn)。液晶屏興盛于今，LCD 表露本領(lǐng)的運(yùn)用已 超 20 余年，LCD 表露的基礎(chǔ)道理是液晶回電時(shí)導(dǎo)通，液晶分子陳設(shè)變 得有程序，使左邊的背光光彩簡(jiǎn)單經(jīng)過(guò)；不回電時(shí)陳設(shè)凌亂，遏止光彩 經(jīng)過(guò)。背光透過(guò)液晶分子和彩色濾光片后，實(shí)行彩色圖案化。所以背光 源對(duì) LCD 表露的比較度、顏色飽和度起要害效率。

保守背光源光耗費(fèi)高。背光模組供給 LCD 表露器產(chǎn)物中的一個(gè)背后光源 組件，普遍由背光光源、多層背光資料及維持框架構(gòu)成。背光品質(zhì)確定 了液晶表露屏的亮度、出射光平均度、色階等要害參數(shù)，很大水平上決 定了液晶表露屏的發(fā)亮功效。保守背光光源放射出來(lái)的光過(guò)程曲射膜、 分散膜等的光學(xué)地膜之后，惟有約 60％的光經(jīng)過(guò)背光模塊加入到偏振光 膜，結(jié)果過(guò)程液晶、表露屏出來(lái)只剩下 4％的光。以是背光安排和資料 的采用很要害。

Mini-LED 背光比擬保守 LCD 背光有諸多上風(fēng)。與保守側(cè)入式光源各別， Mini-LED 背光運(yùn)用直下式構(gòu)造。與保守直下式光源比擬，Mini LED 背 光模組經(jīng)過(guò)洪量燈珠的密布，進(jìn)而實(shí)行更小范疇內(nèi)的地區(qū)調(diào)光，比較傳 統(tǒng)的背光安排，其不妨在更小的混光隔絕內(nèi)實(shí)行更好的亮度平均性、更 高的顏色比較度，從而實(shí)行結(jié)尾產(chǎn)物的超薄、高顯色性、省電。

Mini-LED 背光實(shí)行平均混光，表露功效有質(zhì)的奔騰。Mini-LED 背光封 裝一致沿用倒裝 Mini-LED 芯片徑直實(shí)行平均混光，無(wú)需鏡片舉行二次 光學(xué)安排，因?yàn)樽约盒酒瑯?gòu)造小，利于將調(diào)光分區(qū)（Local Dimming Zones）做的越發(fā)精致，進(jìn)而到達(dá)更高的動(dòng)靜范疇（HDR），實(shí)行更高對(duì) 比度的功效；另一上面，還能減少光學(xué)混光隔絕（OD），以貶低整機(jī)厚 度進(jìn)而到達(dá)超薄化的手段。Mini-LED 背光不妨貫串 Local Dimming 技 術(shù)按照電視旗號(hào)中畫面到處的亮暗場(chǎng)，及時(shí)遏制對(duì)應(yīng)背光地區(qū)的電門及 亮度安排，使畫面中玄色更黑，白色更白，顏色更天然秀美，如許傳神 的視覺帶來(lái)設(shè)身處地的最好領(lǐng)會(huì)。

2.2、Mini-LED 背光比較 OLED，表露功效十分且制止了燒屏、頻閃等題目

OLED 靠無(wú)機(jī)物發(fā)亮。OLED 全稱是有機(jī)發(fā)亮二極管（Organic LightEmitting Diode），其屏幕中發(fā)亮的部位是坐落正陰電極之間的有機(jī)化 合物涂層，當(dāng)電子穿過(guò)無(wú)機(jī)物時(shí)，其激勵(lì)效率使得無(wú)機(jī)物發(fā)精巧光。與 OLED 各別，Mini-LED 和 Micro-LED 里面發(fā)亮靠的是無(wú)機(jī)非金屬半半導(dǎo)體如 磷化鎵、氮化鎵、硒化鋅、碳氮化鋁等。

OLED 表露功效好于保守 LCD，且厚薄更薄。OLED 發(fā)亮層由于運(yùn)用有機(jī) 資料，回電時(shí)經(jīng)過(guò)各別的 RGB 發(fā)亮體發(fā)亮，使得 OLED 在顏色上面越發(fā) 鮮活，且 OLED 具備像素相應(yīng)功夫低，比較度高檔上風(fēng)。其余因?yàn)闆]有 液晶層及背光層，OLED 屏幕較薄且發(fā)亮層可附麗在百般基板上做出曲 面。

保守 LCD 運(yùn)用 DC 調(diào)光，亮度安排較為簡(jiǎn)單。DC 調(diào)光不妨徑直依附通路 功率實(shí)行多級(jí)別亮度，經(jīng)過(guò)遏制電阻來(lái)安排通路中交流電的巨細(xì)，進(jìn)而控 制亮度。OLED 屏幕子像素不妨自愿光，因?yàn)?RGB 三色像素的射程分別， 三種像素對(duì)交流電有著各別訴求，運(yùn)用 DC 調(diào)光簡(jiǎn)單展示燒屏等題目。

OLED 壽命較短且有頻閃等缺點(diǎn)。由于 OLED 須要每個(gè)像素自行發(fā)亮，而 各別臉色像素點(diǎn)因?yàn)椴牧腺|(zhì)量各別，發(fā)亮壽命也各別，個(gè)中藍(lán)色像素點(diǎn)的壽 命最短，這就引導(dǎo)了 OLED 屏幕燒屏、屏幕發(fā)紅等題目。為領(lǐng)會(huì)決這一 題目，各廠商將 PWM 調(diào)光本領(lǐng)普遍運(yùn)用于 OLED 屏幕上。PWM 調(diào)光是將 屏幕舉行連接地閃耀，在到達(dá)確定頻次后，運(yùn)用人眼視覺暫留的個(gè)性， 讓屏幕看上去從來(lái)“常亮”。PWM 調(diào)光也給 OLED 帶來(lái)新的“頻閃”問(wèn) 題。

Mini-LED 背光+LCD 可媲美 OLED 表露功效且題目更少。各別于 OLED， LCD 屏幕搭配直下式 Mini-LED 背光保持不妨運(yùn)用 DC 調(diào)光，進(jìn)而制止了 OLED 的燒屏、頻閃等題目，且 Mini-LED 背光搭配 LCD 有著諸多上風(fēng)：

1. Mini-LED 背光模組經(jīng)過(guò)大數(shù)目燈珠的密布，進(jìn)而實(shí)行更小范疇 內(nèi)的地區(qū)調(diào)光，與保守的背光安排比較，不妨在更小的混光距 離內(nèi)實(shí)行更好的亮度平均性、更高的顏色比較度。

2. 因?yàn)?Mini-LED 背光安排不妨搭配柔性基板，共同 LCD 的曲面化 的同聲也不妨保護(hù)畫質(zhì)，實(shí)行一致 OLED 的曲面表露功效。

3. Mini LED 背光不妨做到直下式超薄的 LCD 表露，即 OD≈0mm， 其在輕浮的便攜式耗費(fèi)電子中運(yùn)用宏大，比方 AR／VR 鏡子、手 機(jī)、條記本電腦等。

蘋果 Mini-LED 產(chǎn)物希望引領(lǐng)行業(yè)浪潮。2021 年 4 月，蘋果推出的 12.9 英尺的 iPad Pro 運(yùn)用了 Mini-LED 背光多點(diǎn)觸控表露屏，沿用超 過(guò) 10000 顆 LED，2596 個(gè)全陣列限制調(diào)光區(qū)，全屏亮度最高可達(dá) 1000 尼特，峰值亮度可達(dá) 1600 尼特，比較度到達(dá) 1000000:1，實(shí)行了極為 ?？频谋砺豆π?，掛牌之初售價(jià)為 1099 美元，與上一代產(chǎn)物價(jià)差僅 100 美元，屏幕換代性價(jià)比超過(guò)。2021 年 10 月，蘋果頒布搭載 MiniLED 屏幕的 MacBook Pro（14 英尺和 16 英尺），實(shí)行了高比較度和高 亮度的表露功效。蘋果動(dòng)作電子行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，其 Mini-LED 新產(chǎn)物的 連接推出希望引領(lǐng)行業(yè)浪潮。

2.3、Mini-LED RGB 直顯放量期近，各大廠商紛繁構(gòu)造

Mini-LED RGB 直顯在大尺寸超高清表露上面上風(fēng)鮮明。Mini-LED RGB 直顯在辨別率、顏色比較度、分區(qū)遏制等上面遠(yuǎn)超保守點(diǎn)間距較大的 LED 屏幕，使得暫時(shí)大尺寸表露屏的運(yùn)用漸漸向 Mini-LED 直顯興盛。

世界兩會(huì)運(yùn)用 Mini-LED RGB 直顯超高清表露屏，其商用大潮希望到來(lái)。 按照 LED 表露運(yùn)用頭部企業(yè)利亞德引見，2021 年季春，世界兩會(huì)在北 京進(jìn)行，其為世界兩會(huì)供給了 P1.2（像素點(diǎn)間距 1.2mm）的小間距高清 表露屏和 P0.9 的 Mini-LED 表露屏，7 塊屏幕合計(jì)百余公畝。MiniLED RGB 直顯本領(lǐng)運(yùn)用于兩會(huì)標(biāo)記著范圍化商用的大潮將要到來(lái)。

Mini-LED RGB 直顯運(yùn)用場(chǎng)景普遍，本能崇高。Mini-LED RGB 直顯成績(jī) 于自愿光以及超微點(diǎn)間距的上風(fēng)，使其完備著無(wú)縫拼接、高亮度、高比較度、低功耗、納秒相應(yīng)功夫、1500 之上 PPI 等崇高本能，且不管是 超大尺寸、超小尺寸表露場(chǎng)景均可運(yùn)用，遠(yuǎn)景宏大。比較 Mini-LED 直 顯，OLED 在表露功效上面并沒有上風(fēng)且跟著尺寸的飛騰，其制形成本 飛騰較快，倒霉于商用大屏幕的興盛。

Mini-LED 直顯希望打入影戲上映屏等利基商場(chǎng)，各大廠商紛繁構(gòu)造。 投影從來(lái)是影戲表露的合流本領(lǐng)，在三星推出寰球第一塊 LED 影戲屏后， 正式打開了 LED 影戲屏幕期間。2021 年 11 月 9 日，國(guó)度影戲局官網(wǎng)發(fā) 布了《“十四五”華夏影戲興盛籌備》（簡(jiǎn)稱《興盛籌備》）的報(bào)告。 《興盛籌備》指出，中心接洽具有自決常識(shí)產(chǎn)權(quán)的視音頻編解碼、數(shù)字 實(shí)質(zhì)加解密、數(shù)字文憑認(rèn)證、數(shù)字火印以及影院 LED 屏等本領(lǐng)與擺設(shè)， 搶占本領(lǐng)制高點(diǎn)，沖破海外本領(lǐng)把持，全力普及國(guó)際規(guī)范介入和啟發(fā)能 力。在策略扶助下，LED 影戲屏商場(chǎng)希望趕快興盛，三星、索尼、LG、 洲明高科技、利亞的、奧托電子、雷曼光電等各大廠商紛繁構(gòu)造。

Mini-LED 直顯影戲上映屏商場(chǎng)范圍可觀。LED 影院屬于耗費(fèi)晉級(jí)的產(chǎn) 品，與 IMAX 和巨幕比擬，LED 表露屏具備本錢上風(fēng)，與保守的激光投 影比擬，LED 影院觀影領(lǐng)會(huì)更佳。暫時(shí)，LED 影院尚居于商場(chǎng)浸透前期， 但商場(chǎng)空間可觀，按照洲明高科技于 2021 年 8 月 26 日表露的入股者調(diào)查研究 紀(jì)要，依照寰球 20 萬(wàn)塊影屏，5%的浸透率估測(cè)計(jì)算，寰球 LED 影院屏商場(chǎng) 范圍約 110 億元。（匯報(bào)根源：將來(lái)智庫(kù)）

3、新益昌：Mini-LED 和半半導(dǎo)體固晶機(jī)雙輪啟動(dòng)，激動(dòng)公司趕快 興盛3.1、公司深耕 LED 固晶機(jī)范圍有年，已變成行業(yè)內(nèi)部一致龍頭

切入固晶機(jī)交易有年。公司 2006 年加入 LED 固晶機(jī)創(chuàng)造行業(yè)，迄今為 止已有 15 年汗青。自創(chuàng)造此后公司潛心于本領(lǐng)研制，對(duì) LED 行業(yè)特性 有充溢的看法和精確控制，對(duì)行業(yè)前沿本領(lǐng)有較為深沉的領(lǐng)會(huì)，完備應(yīng) 對(duì)商場(chǎng)的趕快反饋本領(lǐng)及連接本領(lǐng)革新本領(lǐng)。

固晶機(jī)是 LED 封裝工藝中要害步驟。LED 封裝是將上一步驟的 LED 芯片 封裝成單顆制品，養(yǎng)護(hù)芯片以提防其長(zhǎng)久表露或破壞，能起到寧?kù)o芯片 本能、普及光掏出率與發(fā)亮功效、普及運(yùn)用壽命的效率。LED 封裝工藝 過(guò)程不妨分為固晶、焊線、封膠、烘烤、切割、分 BIN 及包裝等步驟。LED 固晶機(jī)是將仍舊切割好的制品 LED 芯片變化并焊接至基板上，固晶 機(jī)是整套 LED 封裝擺設(shè)中的重要擺設(shè)。

公司本領(lǐng)貯存豐富，較早構(gòu)造 Mini-LED 固晶以及 Micro-LED 固晶。在 LED 和半半導(dǎo)體固晶機(jī)范圍，公司已控制高速精準(zhǔn)疏通遏制本領(lǐng)、新型雙 臂同步運(yùn)轉(zhuǎn)本領(lǐng)、微型（Mini）芯片變化本領(lǐng)等中心本領(lǐng)，研制與消費(fèi) 的 LED 和半半導(dǎo)體固晶機(jī)完備與云平臺(tái)處置和 MES 體例對(duì)接息息相通、大數(shù)據(jù) 領(lǐng)會(huì)處置、智能遏制等功效，可靈驗(yàn)普及消費(fèi)功效、貶低人工本錢。公 司跟不上卑劣存戶本領(lǐng)興盛的步調(diào)，對(duì) Mini LED、Micro LED 及超等庫(kù)容 器擺設(shè)的研制加入了洪量研制職員和資本，已研制出可用來(lái) Mini LED 消費(fèi)的擺設(shè)，到達(dá)較高程度。

公司在海內(nèi) LED 固晶機(jī)具有較高商場(chǎng)占領(lǐng)率。因?yàn)?LED 固晶機(jī)屬于細(xì) 分行業(yè)，暫時(shí)尚無(wú)官方的行業(yè)協(xié)會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)計(jì)商場(chǎng)數(shù)據(jù)。按照高級(jí)工程師 LED 網(wǎng)于 2020 年 5 月頒布的作品《商場(chǎng)占領(lǐng)率超 75%，國(guó)產(chǎn)封裝擺設(shè)唱角兒》顯 示：“高級(jí)工程師 LED 和 GGII 在調(diào)查研究中就新益昌關(guān)系固晶機(jī)的商場(chǎng)占領(lǐng)率做了發(fā)端統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)表露，截止暫時(shí)，新益昌在固晶機(jī)商場(chǎng)的占領(lǐng)率仍舊 勝過(guò) 70%，存戶普遍率也已勝過(guò) 9 成”。公司在 LED 范圍已勝利拓展 SAMSUNG、億光電子等境外著名存戶，LED 龍頭企業(yè)對(duì)公司擺設(shè)的承認(rèn) 展現(xiàn)了公司擺設(shè)行家行業(yè)內(nèi)部的超過(guò)位置。

LED 固晶機(jī)范圍，新益昌較 ASMPT 在 Mini-LED 本領(lǐng)及價(jià)錢上面完備優(yōu) 勢(shì)。ASMPT（0522.HK）是半半導(dǎo)體和發(fā)亮二極管行業(yè)的集成和封裝擺設(shè)供 應(yīng)商，潛心于安排、創(chuàng)造及出賣半半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)所用的東西、東西及物料， 重要產(chǎn)物囊括金線及鋁線焊接機(jī)、管芯焊機(jī)、晶積度焊珠距陣辨別體例、 焊接機(jī) LED 擺設(shè)、高精準(zhǔn)之激光二極管焊機(jī)等。ASMPT 聚焦半半導(dǎo)體封裝 擺設(shè)，LED 固晶機(jī)交易收入占 ASMPT 總營(yíng)業(yè)收入比例較小。咱們經(jīng)過(guò)比較兩 者擺設(shè)參數(shù)創(chuàng)造，在 Mini-LED 本領(lǐng)上面，ASMPT 稍遜于新益昌，且 ASMPT 擺設(shè)一致價(jià)錢振奮。

現(xiàn)階段公司固晶機(jī)運(yùn)用于小間距 LED 表露屏較多，小間距 LED 商場(chǎng)規(guī) 模穩(wěn)步延長(zhǎng)。LED 小間距表露屏普遍指辨別率在 P2.5 以次（含）的 LED 表露屏，普遍運(yùn)用于告白傳播媒介、文明演藝、運(yùn)動(dòng)場(chǎng)館、高端聚會(huì)室、交 通遏制、高端車展、安防、夜景財(cái)經(jīng)等范圍，個(gè)中戶外告白、戲臺(tái)租借 等商場(chǎng)已較為老練。跟著 SMD LED 本領(lǐng)的老練，小間距 LED 表露屏漸漸 表露出代替 DLP 和 LCD 等保守表露屏的趨向。按照洛圖高科技數(shù)據(jù)， 2013-2020 年華夏小間距 LED 商場(chǎng)范圍由 5.5 億元延長(zhǎng)至 118.2 億元，

3.2、Mini-LED 和半半導(dǎo)體雙輪啟動(dòng)，公司固晶機(jī)迎趕快興盛

3.2.1、Mini-LED 放量期近，固晶機(jī)希望率先受益

Mini-LED 及 Micro-LED 是將來(lái)表露興盛趨向。Mini/Micro LED 被看作 將來(lái) LED 表露本領(lǐng)的合流和興盛趨向，是繼 LED 戶表里表露屏、LED 小 間距之后 LED 表露本領(lǐng)晉級(jí)的新產(chǎn)物，具備“地膜化，微弱化，陣列化” 的上風(fēng)，將漸漸導(dǎo)出財(cái)產(chǎn)運(yùn)用。

芯片廠及封裝廠商紛繁超過(guò)構(gòu)造，2021 年 Mini/Micro LED 等范圍新增 入股勝過(guò) 750 億元。連年來(lái)，各大廠商紛繁在 Mini LED 和 Micro LED 上面構(gòu)造，三安光電、華燦光電、瑞豐光電、國(guó)星光電、澳洋順昌、晶 元光電股子有限公司等 LED 芯片、封裝權(quán)威，以及利亞德、兆馳股子、 洲明高科技、華星光電和京東方等表露器和面板廠紛繁構(gòu)造 Mini/Micro LED。按照高級(jí)工程師 LED 不實(shí)足統(tǒng)計(jì)，2021 年 Mini/Micro LED 等范圍新增 入股勝過(guò) 750 億元。

我國(guó)事 LED 封裝泱泱大國(guó)，Mini&Micro-LED 的興盛也帶來(lái)對(duì)封裝擺設(shè)的增 量需要。我國(guó) LED 封裝財(cái)產(chǎn)興盛之初，重要的封裝消費(fèi)擺設(shè)大多依附國(guó) 外入口，而此刻海內(nèi)的 LED 消費(fèi)擺設(shè)創(chuàng)造業(yè)已有了長(zhǎng)足的興盛，如全自 動(dòng)固晶機(jī)、全機(jī)動(dòng)焊線機(jī)、全機(jī)動(dòng)封膠機(jī)等 LED 封裝擺設(shè)均實(shí)行國(guó)產(chǎn)， 且產(chǎn)物在商場(chǎng)上有較強(qiáng)的比賽力。高精度、全機(jī)動(dòng)化的 LED 擺設(shè)，使消費(fèi)出的 LED 具備較好的普遍性和批次寧?kù)o性，利于于封裝廠商對(duì)消費(fèi)產(chǎn) 品品德的遏制。跟著人工本錢的連接攀升，封裝廠家對(duì)高機(jī)動(dòng)化的 LED 封裝擺設(shè)需要也越來(lái)越大。按照高級(jí)工程師 LED 數(shù)據(jù)，2014-2019 年華夏 LED 封裝產(chǎn)值由 568 億元延長(zhǎng)至 1130 億元，CAGR 為 14.75%，華夏封裝行業(yè) 穩(wěn)步延長(zhǎng)。LED 封裝產(chǎn)值的穩(wěn)步飛騰激動(dòng)了封裝擺設(shè)的入股，跟著 Mini&Micro-LED 的興盛，對(duì)封裝擺設(shè)的需要也會(huì)加大，固晶機(jī)動(dòng)作主 要封裝擺設(shè)希望率先受益。

Mini&Micro-LED 將迎來(lái)高速率延長(zhǎng)。Mini-LED 可運(yùn)用于 RGB 直顯與背 光兩大場(chǎng)景，直接收益于兩大運(yùn)用場(chǎng)景的雙重啟動(dòng)。Mini&Micro-LED 將 LED 芯片尺寸進(jìn)一步縮小，在表露范圍連接拓展新運(yùn)用，大尺寸電視、 車載 LCD、條記本電腦等范圍將變成趕快延長(zhǎng)的范圍，為 Mini&MicroLED 表露帶來(lái)新的興盛機(jī)會(huì)。按照 Arizton 估計(jì)，2022 年寰球 Mini & Micro LED 商場(chǎng)范圍勝過(guò) 10 億美元，每年平均將維持 145%之上的高延長(zhǎng)， 將來(lái)商場(chǎng)將迎來(lái)高速延長(zhǎng)。

Mini&Micro-LED 放量帶來(lái) LED 燈珠數(shù)目指數(shù)級(jí)延長(zhǎng)，徑直引爆固晶機(jī) 需要。按照行業(yè)協(xié)會(huì)設(shè)置，像素點(diǎn)間距在 0.3mm 到 1mm 之間（P0.3-P1） 的 LED 表露屏稱為 Mini-LED，像素點(diǎn)間距在 0.3mm 以次的稱為 MicroLED。按照行業(yè)協(xié)會(huì)的規(guī)范，即使依照 P1（像素點(diǎn)間距 1mm）來(lái)計(jì)劃,一公畝則須要 100 萬(wàn)個(gè)像素點(diǎn)，每個(gè)像素點(diǎn)由 RGB 三色芯片構(gòu)成，即需 要 300 萬(wàn)個(gè)芯片，即使依照 P0.3 的規(guī)范，則須要 3333 萬(wàn)個(gè)芯片。那些 巨量的微弱的芯片無(wú)一不同的須要用固晶機(jī)將芯片從切割好的晶圓固晶 至線路基板上。宏大的芯片數(shù)目的減少帶來(lái)的是固晶機(jī)比往常需要更多， 且對(duì)固晶機(jī)精度的訴求是保守固晶機(jī)的數(shù)倍。Mini-LED 固晶機(jī)的缺點(diǎn) 須要遏制在±15μm 之間，這也引導(dǎo) Mini-LED 固晶機(jī)須要統(tǒng)籌固晶精 度及速率。我國(guó)動(dòng)作 LED 封裝泱泱大國(guó)，各大封裝廠商切入 Mini&MicroLED 商場(chǎng)對(duì)固晶機(jī)的入股必不行少。

公司已推出 Mini-LED 固晶機(jī)，本領(lǐng)勢(shì)力行業(yè)超過(guò)。過(guò)程有年本領(lǐng)積淀 及行行業(yè)內(nèi)部體味積聚，公司仍舊推出了 Mini-LED 固晶機(jī)，而且供貨寰球 表露龍頭三星，獲得行業(yè)龍頭的承認(rèn)凸顯公司品牌在業(yè)本地位與本領(lǐng)實(shí) 力。按照公司募股證明書，公司具有多項(xiàng) Mini-LED 固晶機(jī)專利，先發(fā) 上風(fēng)鮮明，將來(lái)跟著 Mini&Micro-LED 本領(lǐng)進(jìn)一步興盛，公司希望率先 享用行業(yè)興盛盈利。

Mini-LED 背光固晶機(jī)需要估測(cè)計(jì)算：按照估測(cè)計(jì)算，2025 年，TV、枯燥、筆電 Mini LED 背光范圍固晶機(jī)的商場(chǎng)范圍為 57 億元。（假如前提：① 2022-2025 年，寰球 TV、枯燥、筆電出貨量以 2%的增長(zhǎng)速度寧?kù)o延長(zhǎng)；② 2022-2025 年，寰球 TV、枯燥、筆電 Mini LED 背光浸透率辨別為 5%、 10%、20%、30%；③單臺(tái) TV、枯燥、筆電 Mini LED 背光需要辨別為 20000 顆、10000 顆、15000 顆；④mini 背光固晶機(jī)功效為每鐘點(diǎn) 4 萬(wàn) 顆燈珠、單臺(tái)固晶機(jī)每天處事 20 鐘點(diǎn)，年年運(yùn)行 350 天；⑤假如 mini 背光固晶機(jī)價(jià)錢為 50 萬(wàn)元/臺(tái)）。

Mini-LED 直顯固晶機(jī)需要估測(cè)計(jì)算：Mini-LED RGB 直顯從大屏發(fā)端漸漸滲 透，按照估測(cè)計(jì)算，2025 年寰球 Mini LED 直顯電視范圍對(duì)應(yīng)固晶機(jī)的商場(chǎng) 范圍為 236 億元。（假如前提：①2022-2025 年，寰球 TV 出貨量以 2% 增長(zhǎng)速度寧?kù)o延長(zhǎng)；②2022-2025 年寰球 Mini LED 直顯 TV 的浸透率辨別為 0.5%、1.0%、1.5%、2.0%；③假如 mini led 直顯電視屏幕平衡表面積為 1 平方米,而且沿用 P1.0 工藝；④mini 背光固晶機(jī)功效為每鐘點(diǎn) 4 萬(wàn)顆燈 珠、單臺(tái)固晶機(jī)每天處事 20 鐘點(diǎn)，年年運(yùn)行 350 天；⑤假如 mini 背光 固晶機(jī)價(jià)錢為 50 萬(wàn)元/臺(tái)）。

3.2.2、半半導(dǎo)體固晶機(jī)遭到行業(yè)承認(rèn)，希望趕快興盛

華夏是寰球最大的半半導(dǎo)體商場(chǎng)。華夏半半導(dǎo)體出賣額占寰球的比例連接增 長(zhǎng)，按照美利堅(jiān)合眾國(guó)半半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）數(shù)據(jù)，2015 年 3 月-2021 年 12 月， 華夏半半導(dǎo)體出賣額占寰球的比例由 27.42%延長(zhǎng)至 33.75%。2021 年寰球 半半導(dǎo)體商場(chǎng)出賣額為 5559 億美元，同期相比延長(zhǎng) 26.2%；華夏半半導(dǎo)體商場(chǎng) 出賣額為 1925 億美元，同期相比延長(zhǎng) 27.1%，占寰球的比率為 34.6%，是全 球最大的半半導(dǎo)體商場(chǎng)。依靠商場(chǎng)上風(fēng)，華夏半半導(dǎo)體擺設(shè)、封測(cè)等廠商長(zhǎng) 期生長(zhǎng)可期。

華夏半半導(dǎo)體封測(cè)商場(chǎng)范圍連接延長(zhǎng)。暫時(shí)，封裝嘗試已變成我國(guó)半導(dǎo) 體財(cái)產(chǎn)鏈中最具國(guó)際比賽力的步驟并居于穩(wěn)步延長(zhǎng)狀況，按照華夏半導(dǎo) 體育協(xié)會(huì)會(huì)數(shù)據(jù)，2015-2020 年，華夏半半導(dǎo)體封測(cè)商場(chǎng)范圍由 1384 億元增 長(zhǎng)至 2510 億元，CAGR 為 12.64%。華夏半半導(dǎo)體封測(cè)商場(chǎng)的連接延長(zhǎng)，增 大了對(duì)封測(cè)擺設(shè)的需要。

公司勝利拓展半半導(dǎo)體固晶擺設(shè)，遭到行業(yè)內(nèi)部承認(rèn)希望趕快興盛。公司基 于在 LED 固晶機(jī)積聚的疏通遏制、呆板視覺等上面的本領(lǐng)積聚向半半導(dǎo)體 固晶機(jī)拓展，2017 年景功推出單頭和雙頭固晶機(jī)。公司半半導(dǎo)體固晶機(jī) 的速率和本能獲得行業(yè)內(nèi)部承認(rèn)，存戶囊括晶導(dǎo)微、通富微、固锝電子、富 滿電子等，同聲也在全力興盛少許頭部企業(yè)。

3.3、拓展半半導(dǎo)體和 LED 焊線擺設(shè)，制造新延長(zhǎng)點(diǎn)

焊線機(jī)普遍是指低聲波焊線機(jī)，按線材來(lái)辨別，可分為金線機(jī)，鋁線機(jī) 和銅絲機(jī)。按焊接辦法，可分為球狀焊機(jī)和楔形焊機(jī)。重要運(yùn)用于大功 率器件、Mosfet、IGBT、發(fā)亮二極管（LED）、激光管（激光）、中型小型 型功率三極管、集成通路和少許特出半半導(dǎo)體器件的內(nèi)引線焊接。

公司經(jīng)過(guò)采購(gòu)，拓展焊線擺設(shè)。2021 年 7 月，公司現(xiàn)款采購(gòu)深圳市開 玖機(jī)動(dòng)化擺設(shè)有限公司 75%的股權(quán)。開玖機(jī)動(dòng)化專營(yíng)產(chǎn)物為全機(jī)動(dòng)超聲 波引線鍵合擺設(shè)，囊括光通信行業(yè)用金絲球焊線機(jī)、功率半半導(dǎo)體行業(yè)用 粗鋁絲壓焊機(jī)。采購(gòu)實(shí)行之后，開玖機(jī)動(dòng)化在保護(hù)光通信焊線機(jī)等擺設(shè) 出賣的同聲，發(fā)端研制 LED 和半半導(dǎo)體用的焊線機(jī)。

公司 LED 和半半導(dǎo)體焊線機(jī)估計(jì)于 2022 年推出商場(chǎng)。焊線機(jī)與固晶機(jī)是 前后道歲序的聯(lián)系，與公司的固晶機(jī)在本領(lǐng)、供給鏈、存戶資源上具備 共同性，經(jīng)過(guò)拓展焊線機(jī)，公司希望制造新的延長(zhǎng)點(diǎn)。按照公司于 2021 年 11 月 17 日表露的入股者調(diào)查研究紀(jì)要，開玖的焊線機(jī)已處在存戶 考證階段，LED 焊線機(jī)估計(jì)在 2022 年上半年推出商場(chǎng),半半導(dǎo)體焊線機(jī)預(yù) 計(jì)在 2022 年下星期推出商場(chǎng)。

3.4、庫(kù)容器交易步步為營(yíng)，構(gòu)造超等庫(kù)容擺設(shè)

庫(kù)容器是電子擺設(shè)中被普遍運(yùn)用的普通電子元件之一，按照介質(zhì)各別， 可分為鋁電解庫(kù)容器、鉭電解庫(kù)容器、陶瓷庫(kù)容器和地膜庫(kù)容器等。近 年來(lái)，跟著消息本領(lǐng)和電子擺設(shè)的趕快興盛及寰球創(chuàng)造業(yè)向海內(nèi)變化， 庫(kù)容器需要表露出完全飛騰態(tài)勢(shì)，我國(guó)已變成寰球庫(kù)容器消費(fèi)泱泱大國(guó)和出 口泱泱大國(guó)。按照華夏電子元件產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019 年華夏庫(kù)容器商場(chǎng)規(guī) 模為 1102 億元；按照華夏財(cái)產(chǎn)消息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019 年陶瓷庫(kù)容器在海內(nèi) 庫(kù)容器商場(chǎng)總量中占比最高并到達(dá) 43%，其次是鋁電解庫(kù)容器，商場(chǎng)份 額占比到達(dá) 34%。

鋁電解庫(kù)容器商場(chǎng)。鋁電解庫(kù)容器是由鋁圓筒作負(fù)極以及一片委曲的鋁 帶作陽(yáng)極，同聲內(nèi)里注有液體電解質(zhì)而制成。鋁電解庫(kù)容器因其具備體 積小、積聚電量大、性價(jià)比高檔明顯便宜，已普遍運(yùn)用于耗費(fèi)類電子產(chǎn) 品、電腦及周邊產(chǎn)物、公共汽車產(chǎn)業(yè)及電子通訊等范圍。從我國(guó) 2019 年鋁 電解庫(kù)容器的運(yùn)用范圍散布來(lái)看：耗費(fèi)類電子產(chǎn)物占 35%安排，是鋁電 解庫(kù)容器的最大商場(chǎng)；其次是電腦及周邊產(chǎn)物占 22%安排；產(chǎn)業(yè)、風(fēng)力 和照明范圍占 18%的比率。

鋁電解庫(kù)容器商場(chǎng)范圍穩(wěn)步飛騰。連年來(lái)跟著電子消息本領(lǐng)的迅猛興盛， 電子產(chǎn)物的革新?lián)Q代速率越來(lái)越快，耗費(fèi)電子產(chǎn)物如枯燥電視、條記本 電腦、數(shù)碼相機(jī)等產(chǎn)物銷量節(jié)節(jié)攀升也加快了庫(kù)容器財(cái)產(chǎn)需要的夸大。 按照前瞻財(cái)產(chǎn)接洽院數(shù)據(jù)，2015-2020 年寰球鋁電解庫(kù)容器商場(chǎng)范圍由 59.2 億美元延長(zhǎng)至 62.7 億美元，完全增長(zhǎng)速度較為穩(wěn)固。暫時(shí)阿曼、華夏 臺(tái)灣地域、韓國(guó)和華夏陸地是寰球鋁電解庫(kù)容器的重要消費(fèi)地。

公司庫(kù)容器擺設(shè)產(chǎn)物重要用在鋁電解庫(kù)容器的消費(fèi)。庫(kù)容器消費(fèi)工藝 過(guò)程不妨分為鉚接、卷繞、浸漬、安裝、老化及嘗試等步驟，個(gè)中老化 和嘗試是公司擺設(shè)運(yùn)用步驟。老化和嘗試步驟會(huì)使庫(kù)容器陽(yáng)極箔的氧化 膜構(gòu)造形成越發(fā)趨于寧?kù)o的晶型構(gòu)造，這對(duì)普及產(chǎn)物的壽命個(gè)性和貶低 泄電流特殊要害，同聲也能趁早挑選出耐高溫本能不良的產(chǎn)物，提高了 產(chǎn)物完全的本能和品質(zhì)。早期的庫(kù)容器消費(fèi)擺設(shè)構(gòu)造大略，機(jī)動(dòng)化水平 低。在老化步驟，常常是經(jīng)過(guò)人為將庫(kù)容器恒定在老化治具上的，其缺 陷在乎普遍的老化板不許辨別出未老化的產(chǎn)物，對(duì)后續(xù)嘗試會(huì)有感化， 且人為操縱功效低、本錢高。跟著風(fēng)力、電子產(chǎn)業(yè)的興盛，卑劣產(chǎn)物對(duì) 庫(kù)容器本能普遍性、寧?kù)o性上面訴求越來(lái)越莊重，庫(kù)容器消費(fèi)廠商相映 普及了對(duì)創(chuàng)造擺設(shè)的本領(lǐng)規(guī)范。為符合連接普及的本領(lǐng)訴求，制止人為 操縱形成的缺點(diǎn)，庫(kù)容器擺設(shè)向機(jī)動(dòng)化目標(biāo)演進(jìn)。

公司擺設(shè)獲得海內(nèi)龍頭企業(yè)承認(rèn)。公司庫(kù)容器老化嘗試擺設(shè)已變成艾華 團(tuán)體、江海股子、豐賓電子等重要鋁電解庫(kù)容器廠商的重要庫(kù)容器老化 嘗試擺設(shè)供給商，海內(nèi)商場(chǎng)占領(lǐng)率已較高。往日海內(nèi)庫(kù)容器廠商產(chǎn)物大 多為低端產(chǎn)物，連年來(lái)跟著海內(nèi)龍頭艾華、江海等本領(lǐng)程度提高，國(guó)產(chǎn)鋁電解庫(kù)容器品質(zhì)仍舊不妨和日韓比肩，更高的產(chǎn)物訴求也督促海內(nèi)廠 商對(duì)高端庫(kù)容器擺設(shè)的需要。

超等庫(kù)容運(yùn)用普遍，希望趕快延長(zhǎng)。超等庫(kù)容器又稱雙電層庫(kù)容器、 電化學(xué)庫(kù)容器，是一種新式儲(chǔ)能安裝，其具備充氣功夫短、運(yùn)用壽命長(zhǎng)、 溫度個(gè)性好、儉樸動(dòng)力和綠色環(huán)境保護(hù)等特性。超等庫(kù)容器動(dòng)作高效儲(chǔ)能器 件，普遍運(yùn)用于主力軍工、軌跡交通、都會(huì)公共交通、火力發(fā)電與智能電力網(wǎng)、消 費(fèi)電子等要害范圍。超等庫(kù)容的實(shí)行靈驗(yàn)處置了大負(fù)載通路運(yùn)轉(zhuǎn)的困難， 保護(hù)了風(fēng)力電子擺設(shè)運(yùn)用本能的平常表現(xiàn)。超等庫(kù)容依附在本能上面的 上風(fēng)，運(yùn)用范疇正漸漸夸大。暫時(shí)海內(nèi)超等庫(kù)容器商場(chǎng)浸透率較低，發(fā) 展后勁大。前瞻財(cái)產(chǎn)接洽院數(shù)據(jù)表露，2015-2020 年我國(guó)超等庫(kù)容器市 場(chǎng)范圍由 67 億元延長(zhǎng)至 155 億元，CAGR 為 18.26%，延長(zhǎng)勢(shì)頭杰出。

公司與超等庫(kù)容重要廠商有長(zhǎng)久協(xié)作，較早構(gòu)造超等庫(kù)容智能創(chuàng)造設(shè) 備。海內(nèi)超等庫(kù)容商場(chǎng)重要由龍頭企業(yè)江海股子等主宰。公司與海內(nèi)電 容器廠商有有年的協(xié)作普通，且公司較早構(gòu)造超等庫(kù)容智能創(chuàng)造擺設(shè)， 在超等庫(kù)容范圍加入了洪量研制職員與資本，已完備關(guān)系中心本領(lǐng)，未 來(lái)希望直接收益于超等庫(kù)容商場(chǎng)的興盛。

4、結(jié)余猜測(cè)LED 固晶機(jī)：公司在固晶機(jī)范圍比賽勢(shì)力強(qiáng)，受益于 Mini LED 的趕快 興盛，公司 LED 固晶機(jī)交易將趕快延長(zhǎng)。同聲 Mini LED 固晶機(jī)結(jié)余能 力強(qiáng)于保守固晶機(jī)，跟著 Mini LED 固晶機(jī)的趕快延長(zhǎng)，公司 LED 固晶 機(jī)交易的厚利率將穩(wěn)步提高。假如 2021-2023 年，公司 LED 固晶機(jī)營(yíng)業(yè)收入 增長(zhǎng)速度辨別為 42.42%、21.43%、24.12%；厚利率辨別為 38.58%、40.59%、 42.80%。

庫(kù)容器擺設(shè)：庫(kù)容器是公司的保守上風(fēng)交易，且商場(chǎng)比賽格式寧?kù)o，預(yù) 計(jì)庫(kù)容器交易將跟著庫(kù)容行業(yè)穩(wěn)步延長(zhǎng)。2021 年庫(kù)容器行業(yè)景氣派較 高，公司庫(kù)容器擺設(shè)需要振奮。假如 2021-2023 年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)速度辨別為 50%、 10%、10%；厚利率辨別為 30%、30%、30%。

半半導(dǎo)體擺設(shè)：公司半半導(dǎo)體擺設(shè)存戶囊括晶導(dǎo)微、燦瑞高科技、揚(yáng)杰高科技、 通富微、固锝電子等著名公司，跟著公司本領(lǐng)的連接超過(guò)，希望漸漸代替入口擺設(shè)，估計(jì)將維持趕快興盛勢(shì)頭。2021 年半半導(dǎo)體封測(cè)需要振奮， 估計(jì)公司半半導(dǎo)體固晶機(jī)械收割入趕快延長(zhǎng)，商量到 2022 年行業(yè)景氣派大概 邊沿回落以及公司收入體量的減少，估計(jì)公司 2022 年半半導(dǎo)體擺設(shè)收入 增長(zhǎng)速度較 2021 年低沉。跟著公司半半導(dǎo)體擺設(shè)收入范圍減少，與 ASM 等企 業(yè)的比賽水平增大，估計(jì)厚利率將回歸至有理程度。假如 2021-2023 年， 公司半半導(dǎo)體固晶機(jī)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度辨別為 850%、50%、40%；厚利率辨別為 40%、 40%、40%。

鋰干電池?cái)[設(shè)：公司自 2017 年發(fā)端切入鋰干電池?cái)[設(shè)范圍，產(chǎn)物現(xiàn)已涵蓋 卷繞機(jī)、制片機(jī)、及制片卷繞一體機(jī)等鋰干電池?cái)[設(shè)。受卑劣行業(yè)大舉發(fā) 展以及公司交易的連接開辟，估計(jì)公司鋰電擺設(shè)收入趕快延長(zhǎng)，同聲隨 著收入體量減少，估計(jì) 2022-2023 年延長(zhǎng)速率較 2021 年有所貶低。假 設(shè) 2021-2023 年，公司鋰干電池?cái)[設(shè)收入增長(zhǎng)速度辨別為 100%、40%、40%； 厚利率辨別為 30%、30%、30%。

焊線機(jī)：公司經(jīng)過(guò)采購(gòu)開玖機(jī)動(dòng)化向焊線機(jī)拓展，按照公司于 2021 年 11 月 17 日表露的入股者調(diào)查研究紀(jì)要，開玖的焊線機(jī)已處在存戶考證階段， LED 焊線機(jī)估計(jì)在 2022 年上半年推出商場(chǎng),半半導(dǎo)體焊線機(jī)估計(jì)在 2022 年下星期推出商場(chǎng)。假如 2022-2023 年，公司焊線機(jī)的收入辨別為 1.0 億元、1.3 億元，，厚利率辨別為 30%、30%。

用度上面：（1）估計(jì)公司出賣用度率基礎(chǔ)保護(hù)寧?kù)o，假如 2021-2023 年公司出賣用度率辨別為 5.2%、5.3%、5.3%；（2）跟著公司用度管理和控制 本領(lǐng)的鞏固，估計(jì) 2021-2023 年公司處置用度率穩(wěn)中有降，假如 2021- 2023 年公司處置用度率辨別為 3.2%、3.0%、2.5%；（3）公司關(guān)心研制 加入，假如 2021-2023 年公司研制用度率辨別為 6.27%、6.98%、6.98%。

咱們估計(jì)公司 2021-2023 年的交易收入辨別為 11.97、15.93、20.05 億 元，歸母凈成本辨別為 2.31、3.05、4.22 億元，對(duì)應(yīng) PE 辨別為 40.37、 30.60、22.12 倍。

（正文僅供參考，不代辦咱們的任何入股倡導(dǎo)。如需運(yùn)用關(guān)系消息，請(qǐng)參見匯報(bào)原文。）

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